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神州租车踩线上市:大把花钱飞速扩张 连年亏损

2018-12-07 19:51:27
神州租车踩线上市:大把花钱飞速扩张 连年亏损 神州租车谋求赴美上市,让年轻的国内租车业一片骚动。 1月18日,神州租车向美国证券交易委员会递交了上市申请。但其连续三年亏损,赴美上市首先是为了还债的事实,让其陷入争议漩涡。 “名”的含金量 “rapidly evolving(快速发展)”和“most recognized(认知度高)”……翻开神州租车厚达182页的英文招股说明书,尽管处处充斥着此类颇具感情色彩的字眼,然而,白纸黑字的财务数据却提醒大家,别太乐观。 去年5月份接受采访时,神州租车仅拥有1.5万辆汽车。而8个月后,这一数字已变成了2.6万辆。这意味着神州租车的规模相当于中国其他8家大型租车公司的车队总和,是第二大租车公司一嗨租车车队规模的4倍。 此外,招股说明书显示,神州租车的网络覆盖率和用户数也都居行业。截至2011年12月31日,神州租车覆盖了中国所有省份的66个城市及直辖市,共有超过92万注册会员。根据独立咨询公司Roland Berger的数据,以营收计算,神州租车在中国汽车租赁市场的份额也。 然而,这一连串的“”究竟有多少含金量? 2009年、2010年以及2011年前9个月,神州租车的净亏损分别为320万元人民币、4330万元人民币以及1.176亿元人民币。在一连串的亏损数字下,招股说明书坦言:“我们在未来一段时间可能都无法盈利。” 一个连年亏损的企业可以上市吗?记者特意翻阅了美国主板上市标准。美国证监会规定,上市公司必须满足四个条件中任意一个,其中包括盈利标准、现金流标准、市值标准和关联公司标准。 作为一个亏损企业,盈利标准首先无法符合;而其2011年前9个月的收入为4.894亿元人民币(约合7670万美元),也就是说,目前已知的营收刚刚达到纳斯达克上市的标准7500万美元。鉴于目前神州租车尚处于预披露阶段,其股价和市值尚属未知。就目前的资料显示,神州租车很像一个“踩着二本线”考进大学的学生。 招股说明书认为,神州租车的发展速度可能无法持续,且一旦发展速度不足,将严重影响公司业务。 上市筹钱好还债 神州租车从2009年成立起一直保持着火箭式的发展速度。公司营收从2009年的5400万元上升至2011年前9个月的4.894亿元;车队规模从2009年底的692辆增长至如今的2.6万辆。“我们未来无法持续这样的高速发展,投资者也不能根据过去的发展速度来预测我们的未来。” 招股说明书同时指出,神州租车的运营和发展对资金需求极大。如果无法筹集到额外的资金,将对公司财务造成实质性影响。 截至目前,神州租车很大程度上依赖于贷款。其中贷款主要来自金融机构、资本租赁,以及其股东联想控股。截至2011年9月30日,神州租车累计从金融机构借贷17.355亿元,资本性租赁共590万元,从联想控股借贷5.496亿元。神州租车2010年车辆收购的支出为人民币8.675亿元,2011年前9个月这一支出达到13.924亿元。面对如此大额的贷款,神州租车则“无法从日常运营中获得足够的现金流”。 难怪神州租车在IPO资金用途栏填写的条内容就是“偿还债务”了。 其实,亏损的并不是神州一家公司。租车董事长何伟军向记者坦言,这是一个全亏损的行业,大家都没有盈利。 为了让更多人体验租车,进入到这一消费领域,过去一年,神州租车大幅调低租车成本,甚至推出首次租车首日免单的优惠活动。城郊用车一天的租车费用甚至降低到50元~80元。 何伟军认为,降价是一把双刃剑,既成就了神州租车的飞速扩张,也是其亏损的一大理由。何伟军算了一笔账:一辆成本为10万左右的新车,按照5年折旧,每年折旧2万,平均到每个月的成本约为1700元,即使出租率为100%,按照每月30天计算,每天的成本也要60元。再加上车辆保险、保养等费用,神州租车以当前的价格运作是在负利润经营。 何伟军认为这是一种打击全行业的行为,而至今,租车的价格仍然保持在每天100~200元。 冷眼旁观的老二和老三 在国内租车市场上,分踞北京、上海、深圳的神州租车、一嗨租车和租车,三足鼎立,气质各异。 陆正耀说:“中国的事情就是这样,如果行动不快,可能就抓不住发展时机。”在体量膨胀的背后,神州租车预估了一个无限广大的租车市场。如果按照美国的汽车保有率、中国的交通承载能力等因素计算,中国将有几亿人有租车的需求。目前,美国有250万辆可供租赁的汽车,而中国只有18万辆,中国汽车租赁发展空间巨大。神州租车在乐观的预估中迅速长大。 一嗨租车CEO章瑞平则保留着开发汽车调度软件时养成的精细,他研究全程电子商务化管理,通过自行研发和改良的汽车调度管理系统,搭配CRM等技术,搭建了中央数据服务中心,并在车辆管理上占领优势。 而董事长何伟军,则在计算着门店和每辆车的运营收益,“如果在亏损,购置的车辆越多,意味着亏损越多,所以要计算每一次扩张所带来的效益”。这也是为何成立早,如今只保留着几千辆运营车辆的原因,量入为出、谨慎低调。 如果成功登陆纽交所,神州租车将再次融资3亿美元,这是神州的又一轮胜利。对此,另两家公司冷眼旁观。 章瑞平认为,是近两三年资本的介入提速了汽车租赁业的发展,他表示,汽车租赁业归根结底还是服务行业,“不上市并不意味着竞争力的弱化或者出局,相对来说可能发展稍为缓慢一些。但市场是无情的,如果不用心去经营和服务,消费者会用脚去投票”。 而何伟军则直接表示,过度资本驱动对行业的健康发展是有害的。他告诉记者,关键是看效益,如果投一家店亏损一家,那么扩张店面、增加车辆只会加速亏损,当前还是会将着重点放在提升服务品质和增加客户的租车体验上。 一位租车企业负责人说,我们希望它上市成功,这将带动我们上市的进程。要么它终以这种发展速度和模式真正赢得市场;要么在扩张中跌倒,市场重新洗牌,我们依然会保持稳健的步伐。 黄铜管
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